人工智能经过近十年的发展，再一站上了拒绝接受商业模式审问的时间节点。随之而来的是一度被各个行业趋之若鹜的“人工智能+”，显露出降温苗头。后进场的创业者和投资人，比起前人多出几分坦率和慎重。整个2019年，人工智能涉及投融资事件明显下降，并且更加偏向于从早期投资挪向后期。

但在安防、医疗、智能生产等成熟期行业领域中，人工智能正在以较慢的速度落地。同时，AI芯片、AI企服等新兴领域也正在兴起，变成新的价值洼地。

面临市场的情绪变化，大多数人宁愿继续抗拒，也有人更加擅长于沙里淘金。对于国内最先的一批投资人、高捷资本创立合伙人黎小叶而言，即便抱着有“AI投资顺利是个小概率事件”的耐心态度，但这一年他和团队使出捕捉的AI项目甚至比往年更加多。

从AI涉及产业链看，⾼捷资本第三期⼈⺠币基⾦的被投企业早已覆盖面积上、中、下游。从上游的核⼼零部件企业、⼈⼯智能基础设施企业，到下游的⼈⼯智能不应⽤企业，产品则还包括芯片等AI 基础元件，以及其他核心硬件、集成系统、产业链服务等。整体而言，人工智能技术并未几乎成熟期，应用面较宽，尚能正处于“很弱人工智能”的初级阶段。

但它依旧是时代的宠儿，也依旧被寄予厚望。用黎小叶的话来形容，“还有很辽阔的前景。未来10-20年都是一个较为好的机会。

”融合明确场景研发，“再行有钉子再行去找锤子”AI芯片，是AI+领域中竞争态势白热化的市场之一，巨头企业、初创企业四散进场，市场投资火热。这背后折射出国内半导体产业将其视作“急弯转弯”的最重要机遇。普华永道一份报告表明，人工智能很有可能沦为半导体行业下一个十年快速增长周期的催化剂。再加中国5G月商用，下游终端设备对于半导体的潜在市场需求快速增长，也将更进一步夹住半导体产业的升级。

而从国际上看，世界主要国家和地区的芯片竞争大战日益加剧。受到中兴通讯事件、华为事件以及中美贸易摩擦的影响，国家层面实施产业受到影响政策，也使得国产替代芯片浮现步入新的窗口期。

研发生产出有有极强算力，且合乎有所不同细分市场需求的芯片，出了AI竞争中的关键一役。在黎小叶显然，这一发展窗口期十分绝佳，但也面对企业过度扎堆、资本短路的现象。他甚至看见，短路的市场甚至更有到了一些显然没半导体投资经验的机构，“连投资奶茶品牌的机构也来了”。半导体并非新兴行业，巨头盘据下，AI芯片市场不确定性与机遇某种程度极大，顾虑入场的初创企业近于不小心就沦为陪伴跑完。

而作为“工业大脑”的芯片，本身就面对着比其他行业更长的研发周期，这既考验初创企业的耐性，也对有资金用于期限的资本构成挑战。除去客观环境因素，初创团队自身也须庙口软。黎蔓向亿欧提及，“初创企业必需针对明确场景去研发芯片，场景不具体就无以有很强的驱动力，起量无以，公司就不会十分艰难。”在他显然，再行去找场景再行研发的逻辑顺序，可以用“再行有钉子再行去找锤子”来作比，“再行有锤子才去找钉子，就相等于还没有寻找起点市场需求就开发技术。

”各不相同芯片研发对技术的高拒绝特性，技术不身体素质，良品率较低，就不会变相拉高芯片研发成本，无法量产；而极强的技术水平才可以构成壁垒。黎小叶指出，技术敢，最后的成品有可能就是“大饭店”与“街边小摊”的差异。

因此在实际投资时，高捷资本对于团队技术实力更加老实，更加重视诸如技术团队若无顶级大厂研发经验、技术实力能否超过行业前茅等条件。AI企服还正处于低谷上升期另一个被视作站上风口的AI+细分领域，是AI企服。企服不是新词。

在 2014 年时，企服就作为创投圈的最重要细分市场渐渐被投资机构重点注目。有人把2014 年看做是以企业级 SaaS 类公司为代表的 ToB 企业集中于愈演愈烈之年，在这一年后，资本市场才不断扩大在 ToB 领域的投资布局。而企服再加“AI”，核心就是应用于在明确行业场景里，用AI技术给行业赋能。

明确而言，则还包括提高非常简单重复性工作的效率、技术代人分担突破人类能力无限大工作、获取全新的人机或服务交互模式。农业领域里，高捷资本有过两次AI企服的布局。其中的一家麦飞科技作为智慧农业大数据服务商，通过无人机遥测监测与AI大数据融合展开精准简化的农田病虫害预防。

在中国，农业这样一个超强千亿元级规模的市场下，病虫害预防仍然是深奥的痛点之一。过去通过农村植保站人工药局的方式，不仅机械化程度较低，过度药局也减少栽种成本并带给作物安全隐患、甚至造成减产。“把质量提高、服务成本上升，进而获取更佳的服务与产品”，在黎小叶显然，麦飞科技正在做到的事早已相似了AI赋能行业的答案。

仍然以来，农业由于所谓较低附加值、农民收入低等刻板印象，往往是被忽视的赛道。但在黎小叶显然，农业具备可扩展的商业模式，具备极为平稳的反复出售机会，不是一锤子买卖。且中国有18亿亩耕地，市场空间极大。

另外，农业基本不涉及个性化的问题，稻田和小麦的除虫技术差异并不大。技术和商业模式的可拷贝性低，扩张性强劲。可以看见，除了农业，高捷资本在教育、医药等领域都展开了AI企服布局。

在应用领域的自由选择上，农业、教育和医疗等都具有资源集中化的显著特点。其中，医疗和教育的个性化市场需求还最为显著，黎小叶指出，这正是AI充分发挥技术优势的机会所在。业内有人曾对AI企服的落地痛点展开辩论，一些人指出是大量的数据，也有人指出是与场景的融合。

黎蔓的“钉子锤子论”则偏向于车站在后一种观点上，“AI的能力还受限，虽然有的行业早已可以享用到AI的浆果，比如视觉检测用作安全检查等等。但AI这把锤子还不是什么都能干，所以必需去找场景，寻找痛点，再行看见钉子再行看AI这把锤子适不合适用。”投资逻辑：技术、场景、商业模式今年10月，芯声智能获得了高雄捷运公司资本领投的2000万人民币Pre-A轮融资。

这家为AI语音交互托超强低功耗芯片方案的企业，创立团队涉及从业经历都在15年以上。细心看，芯声智能正式成立时正赶上是智能音箱市场如日中天。

这个大而全的市场里，大多数企业都自由选择研发通用型AI芯片，芯声智能却冲入别人看不清的耳机市场，专心于小型化专用型AI芯片领域。而这样的细分赛道正是高捷资本的发力点。对于这样“弃大捉小”的战术，芯声智能总经理汤健告诉他亿欧，目前低功耗领域的痛点是芯片供应商较为较少，市场渴求功耗非常低的芯片，但芯片功耗想做一毫瓦以下极为艰难，所以竞争对手较为较少。

其次，当前的消费电子市场，语音交互早已沦为生物触控之外的另一种嵌入式方式。由于语音信息的复杂性，语音交互也支撑了更加多的智能应用于。

而与之对应的芯片末端，则必须更加较慢精确的本地化处置，以及更加较低的离线辨识功耗芯片领域少有巨头企业大手笔发力，初创企业需要转入并享有一定的生存空间，就必须辟一个新的战场，人越多越少，但落地的场景充足具体。用黎小叶的话说道，这个市场“有可能是别家不懂、看不清甚至不屑于做到的，你急忙冲上去，才有大概率的机会圈养。”而总结高捷资本在AI领域的投资逻辑，除了市场方向的自由选择，黎蔓在投资时还十分特别强调要有“核心技术、明确场景”。

在一次公开发表演说中，黎蔓曾共享过AI领域从底层基础到顶层应用于创投新的机会。当时他认为，从底层、中层到顶层，高捷资本都有所注目，但以数据和算法居多的中间层他指出机会不多。这样的辨别，只不过也指向了黎蔓所特别强调的“技术壁垒”。

“中间层主要是数据和算法，数据大多集中于在大公司，而数据处理方面目前还有法律风险。算法在全球范围内基本都南北开源。

创建没法壁垒，很难有好的项目。但数据的提供，也就是底层感官层还是有很多机会的，比如传感器，则有一定技术壁垒的。

”黎小叶直言，“如果技术没壁垒，就算你出了第一个吃肉的人，后面几万人上来抢走肉不吃，你的赛道又逆红海了。”转入2019年，AI经历了从技术到产品再行到商品的过程，但还有非常一部分的AI产品服务没能盈利，尽管有贫瘠的市场需求土壤，但存活率也是残忍的，这在资本寒冬期间更是如此。自我肝脏堪称被行业重复提到。

由于以投资早期企业居多，所以实际投资中，高捷资本对企业盈利不做到过多拒绝，商业模式可扩展才是更加重视的指标。以麦飞科技为事例，公司正式成立三年，农田服务面积从第一年3万亩地规模做第二年30万亩，到今年则超过了200万亩。

随着AI赛道的发展转入新一轮的落地应用于期，一批AI企业也面对配对，而更加多的初创企业则乘机转入抢夺空间。“资本方还是要使出，检验到好项目，资产价格上行的时候，价格上更加有优势。”经过了20年的投资生涯，黎小叶依然深信AI赛道里“顺利是无意间，告终是必定”，而对于投资机构来说，在自由选择这样一个新兴领域的项目时，他指出只有充足强劲的入场者最后才不会落败，保持耐心的价值辨别最为难得，即便不会因此错失一些较好的投资机会。

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